由于2011年第四季度各地房價低迷，甚至出現大幅下跌且無成交量的情況，房價下跌已成共識。目前所討論的問題是房價究竟能下跌多少。而開發商擔憂的不僅是價格，更是降價后是否有人購房的問題。不管如何，2012年房地產成交金額不會很理想，開發商銷售回款現金收入會較低；這就導致開發商短期償還債務能力降低。
龍年春節前后，標普、瑞銀國際等機構紛紛預警，2012年房地產信托大量到期，由于銷售回款不利及短期債務壓力的問題，2012年部分房企可能面臨現金流危機。
最近，標普宣布，將綠城中國的長期企業信用評級由“B”下調至“B-”，展望負面。研究認為，綠城中國將有120億～140億元短期債務到期，考慮到建設成本160億～170億元，合計支出大致300億，而綠城2011年銷售金額才330億元。正因如此，過去幾個月，綠城轉讓多個項目回收現金，以應對流動性風險。然而，綠城中國只是中國許多房企的一個縮影。許多中小房企狀況可能還遠不如綠城中國呢。
根據中金公司報告，2012年將是房地產集合類信托的償付高峰，第三季度到期規模約1000億元，其他季度到期規模350億～500億元。其中3月份是小高峰，到期規模約220億元；7月起至9月是到期大高峰，每月平均在300億元以上。
與此對應的是房地產資金供給減少。信托公司受政策調控影響，再加上未來房價處于下跌周期，募集規模將下降。2011年第四季度，許多信托公司基本停止房地產信托項目。房地產信托募集資金渠道受阻。
銀行放貸規模在2012年預計也不會顯著增加。根據中國人民銀行30日發布《2011年金融機構貸款投向統計報告》，2011年，房地產貸款全年累計增加1.26萬億元，同比少增7704億元。
因此，2012年，房企資金鏈必然緊張，部分前期大肆擴張，大舉競拍獲得地王的企業，會更加面臨流動性風險。
對于房地產信托，普遍的認識是，房地產信托資金最終無法收回的風險較小，無法按時收回的風險較大，部分房企很可能到期無法償還信托資金，產生延遲兌付風險。
如果2012年可能成為房地產的“拼跌時代”，那么，2012年也將是房地產的“還債時代”。房地產屬于依靠金融系統資金運行的行業，金融系統資金供給減少，房企就無法依靠銀行、信托、公司上市等方式進行擴張式運營。過去幾年，房企依靠金融資金過度擴張，大肆競拍地王，現在將面臨巨大的還債壓力。還債壓力將使房企不得不加大銷售回款力度，在市場成交低迷，房價一致看跌的背景下，房企降價是唯一選擇，于是，2012年才可能出現“拼跌時代”。
所以，2012年，房地產“還債時代”是“拼跌時代”的前提。
“還債時代”除房企償還其開發貸款及信托融資等負債外，還有一層含義就是：部分房企虧損賣房，甚至破產倒閉拍賣，成為爛尾需重組的企業，為之前的瘋狂行為“還債”。絕大部分房企經營地產多年，盈利極其豐厚，說中國房地產行業是全世界最暴利的行業，一點都不夸張。房企也度過了“做夢都會笑”的2009年，現在也該出出血，還還債了。
不過，房地產總體依然會保持正常運轉，穩健經營的房企依然會持續經營。部分競拍高價土地的房企，可能成為2012年“還債時代”的注腳，成為破產倒閉一族。而這部分房企的惡果早就種下，早在它們2009、2010年競拍高價地的時候就已種下。非理性競拍“面粉貴過面包”土地的行為，會讓部分房企付出慘重的代價。穩健房企將度過寒冬，會迎來春天，看到明天燦爛的陽光，屆時房地產集中度會提高。
無論如何，只有經歷過“還債時代”的房地產行業，才會更健康。
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